QueenDau123
New member
Chuyện Thai Beverage - công ty của tỷ phú Charoen Sirivadhanabhakdi định chốt deal 49% Sabeco với giá 2 tỷ USD đang gây tranh cãi cực mạnh. Nhiều người bảo giá này rẻ như cho so với những gì bia Sài Gòn đang nắm trong tay đấy!
Mới đây thôi, Bộ Công thương (đại diện nhà nước đang nắm 89,59% cổ phần Sabeco) đã đề xuất phương án bán cổ phần giai đoạn 2014-2015 theo 2 bước khá rõ ràng. Bước 1 sẽ giảm tỷ lệ nhà nước từ 89,59% xuống còn 65%, bước 2 thì chỉ giữ lại dưới 40% thôi.
Vừa nghe tin này xong, Thai Beverage (ThaiBev) - công ty của tỷ phú Charoen Sirivadhanabhakdi liền lao vào đề xuất mua luôn với giá 2 tỷ USD. Nhanh vậy là cùng!
Sabeco - Quân bài tẩy quyết định cục diện thị trường bia châu Á
Việt Nam hiện đang flex ở vị trí top 3 châu Á về lượng tiêu thụ bia rượu đấy nhé! Với 90 triệu dân và tốc độ "uống bia như uống nước" như hiện tại, ngành bia vẫn đang phát triển mạnh mẽ. Năm 2013, người Việt mình đã "xơi" tận 3 tỷ lít bia - con số khủng khiếp! Và hầu như tất cả các thương hiệu bia đình đám thế giới đều đã đổ bộ vào Việt Nam rồi.
Đến cuối năm 2013, vị trí dẫn đầu vẫn không thay đổi: "ông trùm" Sabeco vẫn cầm đầu cuộc chơi với hơn 40% thị phần bia Việt. Điều này cho thấy sức hấp dẫn cực mạnh của doanh nghiệp này đối với các nhà đầu tư nước ngoài.
Thai Beverage được xem là một "cá mập" khủng đang săn lùng những "con mồi" chất lượng để ghép đủ miếng puzzle của mình tại châu Á. Và Sabeco chính là một trong những mảnh ghép thiết yếu để tạo nên đế chế F&B (thị trường thực phẩm và đồ uống) mới trên thế giới.
Công suất sản xuất của Sabeco hiện chiếm 1/3 lượng bia được sản xuất tại Việt Nam - đây chính là điểm siêu hấp dẫn nhất mà Sabeco đang có. ThaiBev chắc chắn đã tính toán kỹ càng và có lý do riêng khi đưa ra mức giá 2 tỷ USD này.
Khoan đã, đừng bàn ngay về chuyện giá rẻ hay đắt, mà hãy nhìn rõ về tầm quan trọng của mảnh ghép này đối với ThaiBev đã!
Còn nhớ năm 2012 - năm đầy bất ngờ của tỷ phú Thái Lan này không? Ông đã trải qua thời gian đàm phán siêu dài để mua lại 28% cổ phần F&N – công ty sở hữu 40% cổ phần APB (chủ thương hiệu bia Tiger đấy).
ThaiBev luôn coi thị trường bia châu Á là miếng bánh tiềm năng khủng, là "quả cân" để tập đoàn gia đình này đối đầu với sức mạnh của các công ty bia phương Tây. Khi đó, chính tỷ phú Thái Lan này đã chào giá 55 đô-la Singapore/cổ phiếu để F&N nhượng lại 7,9% cổ phần tại APB.
Để nâng tỷ lệ sở hữu ở APB cộng thêm 24% cổ phần tại F&N thì ThaiBev hoàn toàn có thể khiến công sức của Heineken "đổ sông đổ biển". Heineken buộc phải nâng chào giá APB lên tận 6 tỷ USD. Gián tiếp giúp gia đình tỷ phú Thái Lan "ăn thêm" 742 triệu USD vì đang nắm giữ 24% F&N - công ty mẹ của APB. Thông minh quá đi!
Ngay sau khi hưởng lợi từ thương vụ M&A của Heineken, tập đoàn của tỷ phú này cũng tiến hành thương vụ mua lại F&N với giá trị hơn 10 tỷ USD. Nhớ nhé, F&N đang sở hữu hơn 40 thương hiệu nước giải khát ở Đông Nam Á, từng đánh bật Pepsi khỏi liên doanh và buộc cả Coca-Cola lẫn Pepsi phải chia sẻ thị phần cho F&N tại Indonesia. Không chỉ vậy, F&N còn sở hữu những khoản đầu tư siêu lợi nhuận, trong đó có cả khoản đầu tư hơn nửa tỷ USD vào Vinamilk tại Việt Nam nữa!
Mất Tiger - thương hiệu bia có tầm ảnh hưởng lớn ở châu Á vào tay Heineken buộc ThaiBev phải tìm kiếm mảnh ghép mới để tăng sức mạnh tại châu Á. Và Sabeco – công ty bia lớn thứ 3 Đông Nam Á chính là lựa chọn hợp lý cho chiến lược phát triển của ThaiBev.
Bởi vì Sabeco có năng lực sản xuất khủng, tỉ lệ tiêu thụ nội địa cao, kèm theo chi phối hơn 40% thị phần tại Việt Nam. Sabeco còn là thương hiệu duy nhất lúc này Heineken chưa thể vượt qua về chiến lược giá và phân khúc.
Heineken tuy đang "thống trị" ở phân khúc cao cấp, nhưng tỷ lệ rất sát sao giữa Sabeco và Heineken cũng khiến "ông lớn" này khó chịu lắm. Và đã không ít lần Heineken ngỏ ý muốn làm cổ đông chiến lược của Sabeco nhưng đều thất bại. Cả Heineken và ThaiBev đều hiểu, nếu để Sabeco rơi vào tay đối thủ thì tương lai cuộc chiến ngành bia sẽ trở nên cực kỳ khốc liệt. Buộc các "ông lớn" phải lao vào cuộc đua mua cổ phần làm cổ đông chiến lược.
Chính vì thế, ThaiBev đã đưa ra mức giá cao để mua lại 49% cổ phần từ Bộ Công thương. Vì thực tế, từ khi IPO, Sabeco đã tận dụng tối đa giá trị của mình và đẩy tỷ lệ pha loãng cổ phiếu lên gấp 3 lần khiến EPS chỉ đạt 3.550 vào tháng 11/2014.
Định giá Sabeco cần nhìn theo chuẩn quốc tế mới chuẩn
Sabeco hiện chi phối 40% thị trường bia Việt nhưng không có nghĩa sức ảnh hưởng của Sabeco đã mạnh ở thị trường nước ngoài. Theo kỳ vọng của Sabeco, xuất khẩu bia sẽ đạt kim ngạch 1,5 triệu USD - con số thấp hơn rất nhiều so với gần 1,5 tỷ USD doanh thu trong năm 2014 mà Sabeco đặt ra.
Việc ThaiBev mua lại Sabeco với giá 2 tỷ USD cho 49% cổ phần được coi là mức giá hợp lý đấy. Vì yếu tố thương hiệu quốc tế của Sabeco gần như không có, nếu mua lại thì ThaiBev phải khá vất vả để đưa thương hiệu này "bay xa" ra khu vực châu Á.
Tuy nhiên, bài toán chính sách thuế cũng sẽ khiến Sabeco giảm sức hút, bởi Việt Nam đang trong quá trình hoàn thành đàm phán tham gia hiệp định TPP nhưng lại đề xuất tăng thuế tiêu thụ đặc biệt lên 65%. Ơ hay!
Theo một chuyên gia kinh tế - ông Nguyễn, đây là bước đi "lùi" cho sự phát triển của các công ty bia nội. Vì sau hiệp định TPP, các thương hiệu bia ngoại sẽ dễ dàng tấn công thị trường Việt Nam hơn do được hưởng ưu đãi từ hiệp định thương mại tự do. Còn các thương hiệu nội sẽ phải "căng sức" để giữ "sân nhà" trong tình thế các thương hiệu Việt chưa tìm được tiếng nói ở sân chơi khu vực.
Sabeco là doanh nghiệp trong nhóm bị áp nhiều khoản thuế, trong đó có thuế tiêu thụ đặc biệt rất cao. Tất cả những điều này làm mất đi sự hấp dẫn của doanh nghiệp này.
Một số thông tin cho rằng: định giá 49% cổ phần tại Sabeco với giá 2 tỷ USD là cao so với EPS chỉ đạt rất thấp là 3.770 trong năm 2013. Từ năm 2008 đến nay, giá trị cổ phiếu của Sabeco gần như không biến động so với giá IPO. Một công ty sản xuất bia chiếm hơn 40% thị phần nhưng lại có chỉ số EPS quá thấp khiến nhà đầu tư không mấy mặn mà. Như vậy, cái giá 2 tỷ USD là giá ổn cho 49% cổ phần tại Sabeco rồi.
Nhưng ông Nguyễn lại cho biết, việc ThaiBev mua lại 49% Sabeco với giá 2 tỷ USD được xem là giá quá thấp so với những gì mà Sabeco có. Vì ở đây, ThaiBev sẽ hưởng rất nhiều quyền lợi từ giá trị thương hiệu vô hình của Sabeco mang lại. Như cơ hội tiếp cận sâu vào kênh phân phối truyền thống mà Sabeco đang có. Khối lượng bất động sản kèm theo được ví như "của hồi môn" béo bở luôn. Cả những giá trị vô hình từ thương hiệu bia 333... vốn được người dân yêu thích, chưa tính tới năng lực sản xuất của Sabeco đang dần tăng lên nữa.
Hiệp định TPP được ký kết đồng nghĩa với việc Sabeco có thể bước ra "sân chơi" tiềm năng này. Vì suy cho cùng, chi phí sản xuất của Sabeco không cao nhưng vì là ngành bị áp thuế tiêu thụ đặc biệt nên giá khá cao so với giá sản xuất. Nắm trong tay sức mạnh để thay đổi cuộc chơi ở thị trường tiêu thụ bia lớn thứ 3 châu Á, đồng thời, việc có được cổ phần của Sabeco có thể làm thay đổi cục diện của cuộc chiến đối đầu lâu năm của ThaiBev và các thương hiệu bia quốc tế khác tại châu Á. Đây mới là tính toán dài hạn!
Nguồn: soha.vn