Nhìn vào làng nhạc Kpop bây giờ thì sôi động muốn xỉu luôn á! BTS đã comeback sau thời gian "đi nghĩa vụ quân sự", BLACKPINK vẫn càn quét các sân khấu toàn cầu, Stray Kids thì đang phủ kín các sân vận động khắp nơi, còn aespa, BABYMONSTER cùng đám gen mới đang mở rộng fandom quốc tế chóng mặt
Thế nhưng plot twist ở đây là: trên thị trường chứng khoán Hàn Quốc, tình hình lại đảo ngược hoàn toàn. Trong 6 tháng gần đây, cả 4 công ty giải trí lớn gồm HYBE, JYP Entertainment, YG Entertainment và SM Entertainment đều ghi nhận giá cổ phiếu giảm sút. HYBE bay màu 48,9%, JYP Entertainment rớt 41,4%, YG Entertainment giảm 23,3%. SM Entertainment là "ông" thua ít nhất, chỉ giảm 9,2%.
Điều này cho thấy quy mô và độ hot của Kpop không phải yếu tố duy nhất quyết định giá trị cổ phiếu của các công ty giải trí. Thị trường còn quan tâm đến khả năng chuyển doanh thu thành lợi nhuận, mức độ phụ thuộc vào một nghệ sĩ chủ lực và triển vọng của các thế hệ nghệ sĩ tiếp theo nữa.
HYBE và JYP "gánh team" quá nặng
HYBE và JYP Entertainment là hai doanh nghiệp chứng kiến giá cổ phiếu giảm mạnh nhất trong nhóm 4 công ty lớn.
Một trong những vấn đề được các chuyên gia bàn tán nhiều nhất là mức độ phụ thuộc vào các IP chủ lực. Với HYBE, BTS vẫn giữ vai trò cực kỳ quan trọng trong hoạt động kinh doanh. Trong khi đó, Stray Kids đang là nguồn đóng góp nổi bật đối với JYP Entertainment.
Điểm đáng chú ý là: doanh thu tăng mạnh chưa chắc đã đồng nghĩa với lợi nhuận tăng theo. Theo báo cáo của SK Securities, khi doanh thu từ các hoạt động liên quan đến chuyến lưu diễn của BTS bắt đầu được phản ánh rõ trong quý II, biên lợi nhuận gộp của HYBE giảm từ khoảng 43% trong quý I xuống 32%.
Lý do được cho là chi phí cũng tăng theo doanh thu, trong đó có khoản thanh toán cho nghệ sĩ và chi phí sản xuất, tổ chức các chương trình biểu diễn.
Năm 2025, HYBE đạt doanh thu 2.649,9 tỷ won nhưng lại ghi nhận khoản lỗ ròng 239,8 tỷ won (ơ kìa sao lại lỗ?). Với những nghệ sĩ có thâm niên hoạt động lâu năm và đã tái ký hợp đồng, tỷ lệ doanh thu được phân chia cho nghệ sĩ có thể cao hơn so với giai đoạn đầu sự nghiệp. Vì vậy, việc phát triển các IP mới trở thành yếu tố quan trọng để mở rộng lợi nhuận của công ty.
Chuyên gia phân tích Park Jun-hyung của SK Securities đã hạ giá mục tiêu đối với HYBE và cho rằng công ty cần tiếp tục phát triển các IP mới để giảm sự phụ thuộc vào BTS.
JYP Entertainment cũng đối mặt với bài toán tương tự. Theo số liệu được trích dẫn, Stray Kids hiện là một trong những trụ cột quan trọng nhất trong kết quả kinh doanh của công ty. Tuy nhiên, câu hỏi đặt ra là nhóm nhạc nào có thể tạo ra quy mô doanh thu tương đương trong tương lai?
TWICE vẫn là một thương hiệu lớn nhưng hoạt động đầy đủ đội hình còn phụ thuộc vào nhiều yếu tố. NMIXX mới bắt đầu bước vào giai đoạn thực hiện chuyến lưu diễn thế giới đầu tiên. Trong khi đó, những nhóm nhạc trẻ như NEXZ và KickFlip vẫn chưa tạo ra doanh thu đủ lớn để thay thế khoảng trống mà một IP lớn có thể để lại.
Theo dự báo của SangSangin Securities, JYP Entertainment có thể đạt doanh thu khoảng 806,6 tỷ won và lợi nhuận hoạt động 141,3 tỷ won trong năm nay. Nếu dự báo này được duy trì, doanh thu giảm khoảng 1,9% và lợi nhuận hoạt động giảm 9% so với năm trước.
Đây chính là điểm khiến thị trường quan tâm: Kpop có thể tiếp tục phát triển nhưng nếu tăng trưởng tập trung quá nhiều vào một số ít nghệ sĩ, kết quả kinh doanh của công ty vẫn dễ biến động theo lịch hoạt động của những nghệ sĩ đó.
SM Entertainment "đa dạng hóa" thông minh hơn
Trong số 4 công ty lớn, SM Entertainment là doanh nghiệp có mức giảm cổ phiếu thấp nhất trong 6 tháng qua, ở mức 9,2%.
Một trong những đặc điểm giúp SM có cơ cấu hoạt động tương đối phân tán là công ty sở hữu nhiều nghệ sĩ và nhóm nhạc cùng hoạt động trong một thời điểm. Bên cạnh aespa, SM còn có RIIZE, NCT WISH, Hearts2Hearts cùng nhiều nghệ sĩ khác.
Cách vận hành này giúp doanh thu không hoàn toàn phụ thuộc vào một nhóm nhạc duy nhất. Nếu một nghệ sĩ tạm ngừng hoạt động, những IP khác vẫn có thể tiếp tục đóng góp thông qua âm nhạc, concert, merchandise và các hoạt động thương mại.
Theo các dự báo, doanh thu concert của SM trong năm nay có thể đạt khoảng 201 tỷ won, trong khi doanh thu từ merchandise và cấp phép được dự báo ở mức 266,4 tỷ won. Sang năm tới, hai khoản này lần lượt được dự báo tăng lên khoảng 221,7 tỷ won và 289,3 tỷ won.
Cấu trúc này có thể hình dung như một đội bóng sở hữu nhiều cầu thủ chủ lực thay vì đặt toàn bộ kỳ vọng vào một ngôi sao duy nhất. Khi một nhóm không hoạt động, những nhóm khác vẫn có thể duy trì dòng doanh thu.
Một yếu tố khác được giới phân tích chú ý là việc aespa mở rộng hoạt động tại thị trường phương Tây. Chiến lược đưa các nghệ sĩ từ những tour diễn chủ yếu ở châu Á sang các sân khấu quy mô lớn tại Bắc Mỹ, Nam Mỹ và châu Âu được kỳ vọng có thể cải thiện hiệu quả kinh doanh, bởi giá vé tại các thị trường này thường cao hơn
YG Entertainment: BLACKPINK vẫn là trụ cột, BABYMONSTER là hy vọng mới
YG Entertainment cũng có một bài toán tương tự HYBE khi sở hữu một IP toàn cầu đặc biệt mạnh là BLACKPINK.
Hoạt động của BLACKPINK có ảnh hưởng đáng kể tới kết quả kinh doanh của YG. Khi nhóm trở lại với các hoạt động quy mô lớn, doanh thu từ concert và các hoạt động liên quan tăng lên; ngược lại, khoảng trống giữa những giai đoạn hoạt động của nhóm cũng tạo ra áp lực đối với doanh nghiệp.
Tuy nhiên, YG đang có thêm một nguồn tăng trưởng mới với BABYMONSTER.
Nhóm nhạc nữ thế hệ mới đang từng bước mở rộng hoạt động biểu diễn và thương mại, qua đó được kỳ vọng thu hẹp khoảng cách doanh thu giữa các thế hệ nghệ sĩ trong công ty.
Theo dự báo, chỉ số P/E dự phóng của YG dựa trên giá cổ phiếu hiện tại vào khoảng 15,6 lần trong năm nay và 13,4 lần trong năm tới. Nhà phân tích Lim Do-young của Daol Investment & Securities nhận định BABYMONSTER đang tiếp tục tăng trưởng nhờ các hoạt động concert và merchandise.
Nếu hoạt động lưu diễn của BABYMONSTER tại thị trường phương Tây tiếp tục mở rộng, cùng với các kế hoạch bổ sung của BIGBANG, kết quả kinh doanh của YG trong năm tới còn có khả năng được điều chỉnh tăng.
Kết luận: Kpop nóng ≠ cổ phiếu tăng
Diễn biến của 4 công ty giải trí lớn cho thấy sự khác biệt giữa sức khỏe của ngành Kpop và giá trị cổ phiếu của từng doanh nghiệp.
Kpop có thể tiếp tục mở rộng về lượng khán giả, doanh thu concert và thị trường quốc tế. Nhưng đối với nhà đầu tư, những yếu tố như cơ cấu chi phí, tỷ suất lợi nhuận, khả năng tạo ra IP mới và mức độ phụ thuộc vào một nghệ sĩ hoặc nhóm nhạc cụ thể cũng quan trọng không kém.
HYBE đang sở hữu BTS, JYP có Stray Kids, YG có BLACKPINK. Đây đều là những thương hiệu có sức hút toàn cầu, nhưng sự phụ thuộc quá lớn vào một IP cũng đồng nghĩa với việc kết quả kinh doanh có thể biến động mạnh theo lịch trình hoạt động của nghệ sĩ.
Trong khi đó, SM đang theo đuổi mô hình có nhiều nhóm nhạc cùng đóng góp doanh thu. YG cũng kỳ vọng BABYMONSTER trở thành một trụ cột mới bên cạnh BLACKPINK.
Nguồn: saostar.vn